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Key Macro & Technicals
- 过去几周基本保持不变，美元指数下跌 1.2%，最大的变动是美元兑加元和美元兑瑞士法郎分别下跌 2.7% 和 2.4%。MSCI 世界指数和标普 500 指数也没有太大变化，分别上涨 0.7% 和 0.2%，自 2025 年 4 月以来的反弹似乎正在失去一些动力。4 小时 DI+ 线持续下跌，未来几周可能出现死亡交叉。
- 在股票市场中，最大的变动是俄罗斯指数下跌 4.6%，能源板块（通过 XLE）上涨 4.4%，而金融板块（XLF）回落 3.2%。不出所料，VIX、OVX 和 GVZ 分别回落 7.6%、13.6% 和 10.8%，但 VIX、SKEWX 和 VVIX 分别上涨 10.1% 至 17%。
- 固定收益市场总体稳定，房地产投资信托基金则涨跌互现，SPG 下跌 4.6%，而 PREI 上涨 9.4%。商品市场则出现了更多波动，波罗的海干散货指数上涨 46.1%，而 XAG / 美元和 XPT / 美元分别上涨 12.5% 和 22.4%，后者自 2014 年以来一直在约 760 至 1184 的区间内波动。最后，加密货币几乎没有变化，SOL / 美元、SHIB / 美元和 DOGE / 美元分别回落 13.8%、17% 和 21.9%。
- 6 月 8 日，瑞银预计全球经济增长将在下半年放缓，但欧洲私人信贷利差预计将保持区间震荡。经济合作与发展组织 (OECD) 本周早些时候指出，由于全面关税可能对美国经济造成冲击，增长前景越来越具有挑战性。它将其对 2025 年全球 GDP 增长的预测从之前的 3.1% 下调至 2.9%。
- 6 月 7 日，摩根士丹利认为，特朗普此前将铝进口关税提高一倍至 50% 的决定可能会推高金属价格及其用户的成本。此前，美国中西部含税铝溢价达到每吨 1279 美元，比特朗普于 5 月 6 日宣布计划提高铝和钢铁关税的 6 月 6 日上涨了 54%。该措施迄今为止今年已飙升超过 160%。
- 6 月 2 日，中国强调，美国 “严重违反” 了他们的贸易休战协议，并将采取强有力措施维护自身利益。北京方面表示，违规行为包括停止向中国公司销售计算机芯片设计软件、警告不要使用华为制造的芯片以及取消中国学生的签证。此外，中国更倾向于先在较低级别达成协议，然后再提交给美国总统。
- 因此，自 2025 年 5 月以来的反弹似乎在中美贸易协议和滞胀 / 衰退担忧方面都存在不稳定基础。根据最近的经验，明显的市场强势可能会在最轻微的发展或看法变化中消失。
- 6 月 7 日，特朗普表示他与马斯克的关系已经结束，并警告说，如果马斯克资助反对支持总统全面税收和支出法案的共和党人的美国民主党人，将会有 “严重后果”。马斯克谴责特朗普的法案是 “令人作呕的罪行”，该法案上个月勉强通过众议院，目前正在参议院审议，特朗普的共和党同僚正在考虑对其进行修改。无党派分析人士估计，这项措施将在 10 年内使 36.2 万亿美元的美国债务增加 2.4 万亿美元，这令财政鹰派立法者担忧。马斯克还宣布，美国是时候成立一个新的政党来 “代表中间的 80%” 了。
- 5 月 26 日，明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡里警告说，特朗普的贸易关税造成的供应冲击可能会支撑通货膨胀并抑制增长 —— 形成滞胀局面。在谈到最近美国国债收益率上升时，卡什卡里指出，投资者正在开始重新评估对美国的投资，收益率的变化可能代表着一种新的全球模式。
- 5 月 25 日，芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比也强调了由于特朗普的政策而存在的滞胀风险，并表示美联储可能会推迟对利率的任何调整。许多市场、经济和金融专家已经开始公开警告，如果滞胀不发生，几个月内就会出现经济衰退。市场预计美联储今年将降息两次，下次行动要到 2025 年 9 月才会发生。
- 5 月 24 日，最高法院在特朗普诉威尔科斯案中的最新举动正在加剧市场对美国扩大行政权力日益增长的影响的关注。策略师阿尼克特・沙阿指出，更广泛地转向 “单一行政理论”（特朗普政府所采用的法律原则）可能会从根本上重塑美国治理，并为金融市场注入更高的政策风险。该理论认为，总统对行政部门拥有完全控制权，包括解雇独立机构领导人以及否决国会支出决定的权力。杰富瑞公司认为，如果这种解释获得进一步的法律支持，它可能会使特朗普能够更自由地实施关税，取消各行业的监管，而无需通常的行政审查，并更换传统上不受政治压力保护的机构负责人。
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